郭施亮：中国株式市場は再度裏のロジックを批判されました。

2016年金融街フォーラムは社会各界の注目度が高い。

この間、国務院発展研究センターの高級研究員として、社会的影響力のある呉敬_さんがフォーラムで発言し、市場の各方面の注目を集めました。

その中で、中国株式市場のコメントについて、彼の観点は更に私達の熟考を引き起こしました。

実は、呉敬_さんについても、みんなは彼に対してよく知らないと思います。

同时に、彼は数年来中国の株式市场に対する态度を表明する中で、同様に多くの论争の観点が存在しています。

関連資料によると、彼は証監会の前副主席の高西慶の観点を引用し、中国株市場の監督管理システムにはルート上の大きな欠陥が存在していると表明した。つまり、監督管理を強制的な情報開示制度に置くのではなく、実質的な審査認可に置くことで、証券市場全体が賃貸場になった。

一方、彼はこれまでも、この問題は解決されていませんでした。情報の非対称性が高く、不正行為や投資家の利益を損なう行為が横行しています。

また、株式市場の監督改革は前監督から事中、事後監督管理に従事する必要があり、審査・監督からコンプライアンスへの転換が必要であると強調しました。

その中で、2001年の時に、呉敬連さんは中国の株式市場はカジノに似ていると言っていましたが、これも市場で「カジノ論」と呼ばれています。

しかし、2014年になると、公開活動の中で、呉敬連さんは「カジノ論」に対して一定の補足をしました。中国の株式市場はカジノに似ているだけでなく、ルールのないカジノでもあり、他人の素地を見ることができるカジノに属しています。

注意が必要なのは、去年の4月下旬、中国株式市場が暴騰ぶりを続けている時に、呉敬_さんは「農村では、農繁期にはみんな暇がなくて仕事に打ち込んでいますが、農閑期には暇があれば賭博をする」という観点から、実体経済が弱く、株価が急騰する局面を描きました。

その後、中国の株式市場は依然として段階的な高値を更新していますが、株式市場の好景は長くなく、しかもその年の6月中下旬にバブルも破裂しました。

このように、呉敬_さんの部分的な観点は、確かに市場の急所を突いています。

ここまで、呉敬_さんは株式市場の観点についてコメントしてくれましたが、やはり私たちが考え、よく考えてみる価値があります。

しかし、これは言及する価値がありますが、呉敬_さんが投げかけた観点と比べて、証監会の前副会長の高西慶氏が株式市場に対する見方を述べています。

その中で、高西慶氏がメディアのインタビューを受けた際に、「中国の個人投資は成熟していないとは言えないが、現在の管理モデルでは機関株はすべて個人のように売買されている」と述べ、直接に現在の中国株式市場の投機的な真実を述べました。

その中で、株式市場の監督管理体系にルート上の大きな欠陥が存在していることを例に挙げて、高西慶と呉敬_先生の言葉のように、その具体的な表現は、監督管理を強制的な情報開示制度に置くのではなく、実質的な審査の上に置くことで、証券市場全体が賃貸場になった。

しかし、A株市場が承認モードに入ってからは、通常の第一次企業にとって、複雑で長い審査プロセスが必要になります。その中には、受付、事前開示、フィードバック会、会見、事前開示更新、初審査会の開催、発審会、封巻、会議後の事項及び最後に承認された承認文書が含まれています。

しかし、上記の段階では、審査会は往々にして最初の企業が批文を獲得する前の最後の段階であり、最も重要な関門でもあります。

これで、審査委員会は厳格な管理職責を遵守するかどうか、それは直接に未来企業の発行に影響します。

後の全体の品質。

しかし、残念なことに、審査委員会の権力は長年にわたって続いています。

これまでの一部の審査委員は、会計士事務所や弁護士事務所などの仲介機構から来ていましたが、審査委員会が権力を行使する際、これらの仲介機構など関連の利益者に偏ってしまうのは避けられないということです。

このような状況を考えると、本質的には従来の審査委員会の「一握の大権」の局面を変えるには、まだ突っ込んだ市場化改革が必要かもしれません。そして「証券法」の整備によって、市場化の改革に道を開く必要があります。

また、事後規制の強化や仲介機関の職務遂行義務の向上などを通じて、株式市場の権利を本格的に打破することも必要です。

しかし、現段階では、

まだ改善されていませんが、市場の監督と組み合わせの措置には、まだ大きな改善が必要です。

仲介機構については、本当に職責を果たすことができるのは少ないですが、現在の市場の反則コストが長期的に低い背景において、株式市場の権利が賃貸空間を拡大しています。

これはA株市場の市場化改革に一定の抵抗をもたらしたに違いない。

さらに、市場情報の高度非対称現象を例にとって、実は、情報が非常に非対称であり、もはや一時的な問題ではなく、長期的な脆弱性の問題である。

しかし、実際の状況では、大規模な資金機関と中小の個人経営者の間では、情報、コスト、取引制度などの要素の非対称性が、両者の間の取引の矛盾を激化させている。

その中で、インサイダー取引が頻繁に行われています。情報が非常に非対称な真実の描写です。

同時に、市場情報の深刻な非対称性のため、一部の株価に対するパフォーマンスは

変動は無秩序になりがちだが、中には高望みの投資家が、株価が暴騰する中でのバトンになりやすい。

大量の個人投資家が積極的に取引をする時、直接いくつかのコスト、資金、情報の優位性を持つ大規模な資金の大機構の利潤機会を育成しました。

このような現象は長期にわたって、市場の「富める者ほど富み、貧しい者ほど貧しい」現象を悪化させたに違いない。

また、現在の管理モードでは機関株の売買はすべて個人のような現象として挙げられていますが、現段階ではA株市場は依然として個人を主導としています。また、機関投資家の比率はまだ低いですが、市場違反のコストが低く、監督管理力が厳しくないため、間接的に一部の大資金機関が制度の穴を利用して利益を獲得しています。

明らかに、株式市場の変動率が高い背景において、情報、資金、コスト、取引制度の優位性が高い大資金機関は、往々にして中長期的な価値投資をしたくないので、短期の頻繁な取引にもっと熱心になります。

一方で、彼らはまた取引のツールを借りて繰り返して利潤を図ることができて、これも一方向に多く作るだけで利益の中小の個人経営を実現することができないのです。

今日に至るまで、中国株式市場は急速に成長し、一定の世界的な影響力を持つ証券市場になっているが、中国株式市場の長期的な弊害を考えると、直ちに発見して解決しないと、未来の株式市場の健全な発展と中小投資家の身近な利益に直接影響を与えます。

今、呉敬_さんは直接に中国の株式市場の問題点を指摘しました。彼が提出した問題は私達が深く考える価値があります。