Primula: Extensible - Induced Growth

Les résultats trimestriels ont dépassé les prévisions, les recettes d'exploitation ont augmenté de 57,7% à 553 millions de yuan par rapport à 2012, les bénéfices nets de 46,7% à 53 millions de yuan, et les recettes par actions de 0,09 dollar par rapport aux prévisions.

L'expansion extensive a entraîné une forte croissance des revenus.En 2011, le nombre total d 'oiseaux de joie et de magasins de Saint - Germain a augmenté de 25%, tandis que la superficie totale des magasins a augmenté de 46%, ce qui est la principale raison de l' augmentation des recettes de 1 q12.

Le coût des ventes a diminué de 2,9%.En 2012, la société prévoit de renforcer le contrôle global des coûts, de restructurer la structure des coûts et de contrôler les dépenses de publicité.Le salaire de base des employés a diminué et la proportion de primes liées à la performance a augmenté.

La perte de valeur des actifs et les frais d'intérêt réduisent la marge bénéficiaire d'exploitation.À mesure que les recettes de l'entreprise augmentaient considérablement et que l'appui apporté aux adhérents s'intensifiait, les soldes des stocks et des comptes débiteurs à la fin de l'exercice 1q12 avaient considérablement augmenté par rapport à la fin de l'exercice 1q11, ce qui s'est traduit par une diminution de la valeur de l'actif, les dettes de 600 millions de yuan émises l'année dernière ayant entraîné une augmentation sensible du coût des intérêts pour l'exercice en cours.

Le flux net de trésorerie d 'exploitation est de 33 millions de yuan.L'augmentation de la ligne de crédit des adhérents ralentit le rythme des retours par rapport aux recettes, tandis que les dépenses salariales et fiscales augmentent considérablement.

L'évolution de la situation appelle l'attention sur le fait que les recettes provenant des livraisons augmentent plus rapidement que celles provenant des ventes au détail.Les recettes de la société 4q11 et 1q12 ont augmenté de 91% et 58% respectivement, mais les ventes au terminal 1q12 ont augmenté de plus de 20% et, si les ventes au détail au terminal 2q12 ne se sont pas sensiblement améliorées, la production et la commercialisation des stocks diminueront au printemps et en été.La société a autorisé le retour partiel des marchandises, dont le montant estimatif a été calculé sur la base du passif projeté et réduit le coût des recettes courantes de l'expédition, ce qui pourrait réduire la rentabilité si les stocks restitués étaient nettoyés, par exemple par l'intermédiaire d'Atlas.Si le montant effectif des remboursements dépasse les prévisions initiales, les recettes de l'exercice au cours duquel ces remboursements ont été effectués sont déduites.Si les quantités effectivement remboursées ne dépassent pas les prévisions initiales, l'accumulation de stocks dans les canaux risque d'avoir des répercussions sur les commandes au printemps et à l'été de l'année prochaine.Les commandes d 'automne et d' hiver 2012 seront contrôlées, le montant des commandes augmentera de 25%.Les recettes devraient augmenter d'environ 30% tout au long de l'année.

Ajustement des prévisions de recettes: les prévisions de recettes demeurent inchangées, avec un rendement par actions de 0,80 / 1,02 yuan en 2012 / 13.

Évaluation et recommandations: la valeur actuelle des actions correspond à 15,1 et 11,9 fois la rentabilité du marché en 2012 / 13, respectivement.